Почему ФРС может повысить ставку в октябре вопреки Трампу

Кевин Уорш до сих пор сумел пройти грань между своей популярностью в Белом доме и обнадеживающими рынками независимости ФРС.Этот баланс становится все более неустойчивым, поскольку данные формируются в ожидании еще одного повышения базовой процентной ставки в конце следующего заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в октябре.Ожидания еще одного повышения на 25 б/с теперь составляют чуть более 75%, показывает барометр FedWatch CME на момент написания статьи. Этот шаг будет раздражать президента Трампа, который лоббирует более низкие ставки с тех пор, как он вернулся к власти.

Тем не менее, с ростом ожиданий рынка, а также увеличением доходности облигаций, Уорш и FOMC столкнутся с новыми вопросами доверия, если они не будут действовать.

Что происходит с доходностью облигаций?

10-летняя доходность казначейских облигаций на момент написания статьи составляла более 5,1%. 30-летнее казначейство превышает 5,4%. Как сказал сегодня утром Джим Рейд из Deutsche Bank, 10-летняя распродажа ознаменовала «самый большой ежедневный скачок с момента потрясений на рынке после Дня освобождения в апреле 2025 года, доведя его до максимума после 2007 года».

«Слабый аукцион в 5 лет также не помог, — добавил Рид, — с доходностью до их внутридневных максимумов после того, как 70 миллиардов долларов банкнот были проданы на 5,03%, что на 3,1 миллиарда выше предпродажной доходности».

Инфляционные ожидания также подлили масла в огонь. Рынки были осторожно оптимистичны в отношении некоторых хороших новостей на этом фронте, когда переговорщики США и Ирана встретились на этой неделе, предвещая потенциальную деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке и нормализацию цен на нефть.

Признаки соглашения остаются неуловимыми: президент Ирана Масуд Пезешкян вчера заявил ООН, что никогда не будет «сгибать колено», но дал понять, что готов «к диалогу и дипломатии». Президент Трамп сказал, что он столкнулся с решением: вести переговоры или «уничтожить» режим.

Цены на нефть отслеживаются выше, поскольку разговоры продолжаются, ненадолго достигнув 108 долларов за баррель нефти Brent сегодня утром. Ранее аналитики предполагали, что эта неделя станет поворотным моментом для нефти в среднесрочной перспективе.

Тьерри Визман (Thierry Wizman) из Macquarie написал в записке во вторник: «Соглашения и соглашения, которые выходят из встреч, могут определить, продолжается ли война и усиливается ли она».

Как цены на нефть влияют на ФРС?

Визман добавил: «Направление цен на сырую нефть по-прежнему зависит от того, что происходит с инфляцией во всем мире, и от решений, принятых центральными банками в ответ. Мы видели, как каждый крупный центральный банк (включая ФРС США) ссылался на цены на энергоносители или «геополитику» в качестве движущей силы принятия решений в будущем. Это основная причина недавней «ястребиной» риторики.

Почему ФРС не может игнорировать инфляцию?

В этом и заключается загадка Варшавы. FOMC продемонстрировал на своем последнем заседании, что он больше не готов «просмотреть» инфляционный шок на стороне предложения, который создает Ближний Восток, по крайней мере, он не готов игнорировать его в ущерб более широкой экономике.

Но ответ президента Трампа после сентябрьской встречи был показательным. Он подразумевал, что Уорш все еще был на стороне голубей, но что он голосовал с консенсусом без подчинения, а не согласия. Трамп также заявил, что комитет действует политически, что является нежелательным комментарием на фоне продолжающейся борьбы ФРС за демонстрацию и защиту своей независимости.

Американская экономическая команда Банка Америки предположила, что походы, даже если они вызвали гнев Белого дома, могут быть «целесообразными» по этой причине. В записке на прошлой неделе команда написала: «Повышение ставок ФРС несколько месяцев назад выглядело политически сложным, но они все чаще кажутся возможностью для председателя Уорша дополнить свое наследие. Мы придерживаемся нашего призыва еще к двум, в октябре и декабре».

«Устойчивость номинальной экономики как повышает риски сохранения инфляции, так и снижает риски, связанные с тем, что повышение ставок вызовет рецессию. Однако, если шоки предложения окажутся устойчивыми, ФРС, возможно, в конечном итоге придется выбирать между расширенным превышением инфляции и жесткой посадкой».

Вопросы и ответы

Какие сейчас доходности 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США?

На момент написания статьи 10-летняя доходность превышала 5,1%, а 30-летняя — 5,4%. Джим Рейд из Deutsche Bank отметил, что распродажа 10-летних бумаг стала крупнейшим дневным скачком с апреля 2025 года и максимумом после 2007 года.

Что сказал президент Ирана Масуд Пезешкян в ООН?

Пезешкян заявил ООН, что никогда не будет «сгибать колено», но дал понять, что готов к диалогу и дипломатии. Президент Трамп в ответ сказал, что стоит перед выбором: вести переговоры или «уничтожить» режим.

Сколько еще повышений ставки ожидает Bank of America от ФРС?

Американская экономическая команда Bank of America придерживается призыва еще к двум повышениям ставки — в октябре и декабре. По их мнению, такие шаги могут быть целесообразными, даже если вызовут гнев Белого дома.